2023年，受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境及房地產(chǎn)暴雷等多重因素影響，整個(gè)泛家居產(chǎn)業(yè)進(jìn)入隆冬時(shí)節(jié)。與此同時(shí)，已上市和擬上市的上百家泛家居企業(yè)，不得不集體面對(duì)前所未有的資本寒潮。

有企業(yè)股價(jià)較發(fā)行價(jià)跌幅超七成

小規(guī)模回購(gòu)難護(hù)盤(pán)

“股票這樣一個(gè)跌法，已經(jīng)完全超出我的預(yù)期，一遍遍刷新了我的認(rèn)知底線……”2023年10月17日，東方雨虹董秘張蓓在朋友圈寫(xiě)下一則近800字的小作文，刷屏全網(wǎng)。在這篇小作文中，張蓓直呼“看不懂”，并連發(fā)12問(wèn)，表達(dá)了對(duì)東方雨虹股價(jià)持續(xù)下跌的無(wú)奈和迷茫。

放眼整個(gè)泛家居行業(yè)，2023年倍感無(wú)奈的董秘應(yīng)該不止張蓓一位。

根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，對(duì)比2023年初，超一半的上市家居企業(yè)都出現(xiàn)了市值下滑，有些跌幅超過(guò)30%。

即使歐派家居、三棵樹(shù)、顧家家居等實(shí)力派，同樣面臨相同局面。對(duì)比峰值時(shí)間，市值也縮水了數(shù)十億到數(shù)百億不等。

截至2023年4月24日收盤(pán)，在上交所上市的歐派家居收于116.65元/股，市值約711億元。2023年12月18日上午收市，歐派家居最新股價(jià)67.11元/股，市值約408億。短短八個(gè)月，作為定制家居第一龍頭的歐派家居，市值縮水了近300億。

即便是前三季度業(yè)績(jī)相當(dāng)突出的龍頭家居企業(yè)，也難抵股價(jià)下跌和市值縮水的大趨勢(shì)。

作為國(guó)內(nèi)涂料龍頭企業(yè)，2023年前三季度三棵樹(shù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收94.1億元，同比增長(zhǎng)18.42%；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入90.03億元，同比增長(zhǎng)16.35%；歸母凈利潤(rùn)5.55億元，同比增長(zhǎng)84.44%；扣非后歸母凈利潤(rùn)4.36億元，同比增長(zhǎng)103.99%。

但截至12月18日上午收盤(pán)，三棵樹(shù)的最新市值已縮水至不到250億，對(duì)比700億的市值峰值，縮水超過(guò)60%。

在經(jīng)歷了連續(xù)的股價(jià)下跌之后，部分上市家居企業(yè)已經(jīng)跌破了發(fā)行價(jià)。2022年上市的慕思股份，每股發(fā)行價(jià)格為人民幣38.93元。截至12月18日上午收盤(pán)，慕思股份股價(jià)30.10，相比發(fā)行價(jià)下跌超22%。2022年11月登陸A股市場(chǎng)的天振股份，發(fā)行價(jià)高達(dá)63元/股。截至12月18日上午收盤(pán)，天振股價(jià)報(bào)收17.99元/股，相比發(fā)行價(jià)已經(jīng)大幅下跌超70%。

資深行業(yè)分析人士指出，上市泛家居企業(yè)的股價(jià)跌跌不休和市值大幅縮水的原因是多方面的。一方面，是部分上市家居企業(yè)近幾年受疫情、上游房地產(chǎn)市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，主營(yíng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性受阻，新業(yè)務(wù)沒(méi)有起色，因此不被資本市場(chǎng)青睞。另一方面，部分營(yíng)收、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)都保持不錯(cuò)增長(zhǎng)的龍頭家居企業(yè)，之所以也難逃股價(jià)的持續(xù)下跌，主要和市場(chǎng)大環(huán)境和行業(yè)屬性有關(guān)，同時(shí)也與家居企業(yè)普遍不注重市值管理有關(guān)。

家居消費(fèi)作為大宗消費(fèi)，受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)非常明顯。消費(fèi)需求的下滑和消費(fèi)信心的不足，即便是當(dāng)下業(yè)績(jī)出色的龍頭企業(yè)，未來(lái)的發(fā)展也存在很大的不確定性。

面對(duì)不斷下跌的股價(jià)，以歐派家居、顧家家居、索菲亞、喜臨門(mén)、慕思股份、敏華控股、美克家居、科達(dá)制造等為代表的上市家居企業(yè)，2023年紛紛發(fā)布股權(quán)回購(gòu)、高管增持計(jì)劃。

但是上述行業(yè)分析人士指出，家居上市公司發(fā)布的股權(quán)回購(gòu)、高管增持計(jì)劃釋放了護(hù)盤(pán)信號(hào)，理論上可以對(duì)市場(chǎng)和投資者產(chǎn)生積極影響。但在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境下，小規(guī)模的股權(quán)回購(gòu)最終并不能對(duì)股價(jià)的回升產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。

僅一成泛家居企業(yè)IPO成功

盡管已上市企業(yè)面臨股價(jià)下滑和市值縮水等多重壓力，并不妨礙泛家居企業(yè)前仆后繼進(jìn)入IPO賽道。

2023年，沖擊IPO的泛家居企業(yè)約有30家，僅河南最大居跨境電商致歐科技和智能家居產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)豪江智能兩家審核成功過(guò)通過(guò)，幾近全軍覆沒(méi)。

截至目前，被中止或撤回IPO的企業(yè)已有20家，其中包括備受矚目的詩(shī)尼曼、瑪格家居、皇派家居、科凡家居、馬可·波羅、遠(yuǎn)超智慧、新明珠、好博窗控等知名品牌。

“泛家居企業(yè)IPO越來(lái)越難。” 據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的不完全統(tǒng)計(jì)，2020年有26家泛家居企業(yè)尋求上市，最終有12家成功IPO，接近半數(shù)企業(yè)成功“上岸”。2021年，有超過(guò)50家泛家居企業(yè)沖刺IPO，最終有18家成功上市。2022年共有約30家泛家居企業(yè)沖擊IPO在，最終16家成功上市。

究其原因，一是政策，二是市場(chǎng)。

2023年2月，主板IPO紅綠燈窗口指導(dǎo)意見(jiàn)流出，作為傳統(tǒng)、行業(yè)壁壘較低的大眾消費(fèi)企業(yè)，家電、家具被列入 “黃燈”企業(yè)，成為家居企業(yè)沖擊IPO的第一道政策“緊箍咒”。

8月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》表示，為活躍資本市場(chǎng)，完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，會(huì)根據(jù)近期市場(chǎng)情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的平衡；嚴(yán)格要求上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)投向主營(yíng)業(yè)務(wù)，嚴(yán)限多元化投資。

受此影響， IPO節(jié)奏陡然放緩，頭頂“黃燈”的家居企業(yè)的IPO之路，紛紛“中止”和“撤回”，部分原本打算沖擊上市的家居企業(yè)，或被逼放緩了上市節(jié)奏，或干脆放棄了上市計(jì)劃。

綜合此輪IPO碰壁的近20家企業(yè)的相關(guān)公告，除政策外，也與當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境，以及企業(yè)自身的合規(guī)性和基本面密切相關(guān)。

在行業(yè)分析人士看來(lái)，當(dāng)下房地產(chǎn)行業(yè)仍處于弱復(fù)蘇周期，與其密切相關(guān)的泛家居行業(yè)前景并不明朗。同時(shí)整個(gè)泛家居產(chǎn)業(yè)各細(xì)分賽道，都存在產(chǎn)能過(guò)剩和供給過(guò)剩的問(wèn)題，以及競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻過(guò)低的問(wèn)題。

家居賣(mài)場(chǎng)、陶瓷衛(wèi)浴、地板、全屋定制等無(wú)一例外。即便是近年來(lái)備受資本市場(chǎng)矚目的金屬門(mén)窗賽道和智能家居賽道，同樣存在產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重和“行業(yè)未火先卷”的情況。

愈演愈烈的價(jià)格戰(zhàn)，讓不少業(yè)內(nèi)人士紛紛感慨，尚未經(jīng)歷真正的“藍(lán)海”，就來(lái)到了“紅海”。

華盛證券高級(jí)分析師企業(yè)高頓指出，目前家居企業(yè)IPO易折戟的原因包括持續(xù)盈利能力不足、行業(yè)受限、板塊定位不符、合規(guī)性不足等。雖然IPO要求提高，但未來(lái)質(zhì)地優(yōu)良、板塊定位契合度高的企業(yè)，仍有望成功上市。

家居企業(yè)需及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略及內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管控，以適應(yīng)資本市場(chǎng)的新要求。

編輯：程思